金策略央行开展1640亿元7天期逆回购操作

　　本报记者刘琪金策略

　　6月11日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了1640亿元7天期逆回购操作，操作利率仍为1.40%。由于当日有2149亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼509亿元。截至6月11日，按逆回购口径计算，央行6月份以来净回笼资金8047亿元。

　　为保持银行体系流动性充裕，除日常的逆回购操作外，6月5日央行罕见提前预告了买断式逆回购操作。以往央行通常在每月月末发布公开市场买断式逆回购业务公告，公布当月的操作规模。公告显示，6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

　　对此，天风证券研究所固定收益首席分析师谭逸鸣认为，由于此前主要于月末公告当月操作情况金策略，操作节奏并未向市场“明牌”。本次改为招标公告也意味着月内操作时点的透明化，有助于加强央行与市场的沟通，起到稳定预期的效果。

　　同时，谭逸鸣认为，公告节奏前置，不排除月内再度操作的可能。此前买断式逆回购虽然每月公告一次，但可能并不完全对应着操作上每月一次的情况，故而也不排除月内再度进行操作的可能，操作节奏或可观测政府债供给压力、存单到期、中长期流动性回笼等变量的情况，以及或考虑与MLF（中期借贷便利）等中长期流动性投放工具协调配合，共同呵护中长期流动性的平稳。

　　值得一提的是，当前市场对于央行何时重启国债买卖也颇为关注。今年年初，国债市场供不应求状况进一步加剧，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。1月份，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债，避免影响投资者的配置需要，并更多使用其他工具投放基础货币，维护流动性和债券市场平稳运行。截至目前，央行已连续5个月未开展国债买卖操作。

　　央行近期发布的2025年第一季度中国货币政策执行报告提到，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。

　　对于国债买卖何时将重启，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，考虑到当前10年期国债收益率仍处于偏低水平，以及降准后市场流动性整体处在偏充裕状态，预计短期内重启国债买入的可能性较低。不过，从未来政府债券发行节奏、债市期限利差走势以及宏观政策取向等方面看，下半年重启国债买卖的可能性较大。

　　光大证券金融业首席分析师王一峰也认为，短期内重启国债买入概率不大。央行购买国债作为低成本的流动性投放渠道，重启具有必然性，但时机需要再选择，各类流动性投放工具使用需要相互权衡。

　　至于重启时机，王一峰认为，今年第三季度或是合意的窗口期。从政府债发行节奏看金策略，预计8月份至9月份将再度迎来年内供给高峰，届时银行承接压力加大，负债端对稳定资金的需求升温。适时重启二级市场购债可释放宽货币信号，稳定市场预期。

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